Mosse fallite, strategia di declino, pressioni delle minoranze…: 4 simbolici tentativi falliti di uscire dalla Borsa di Bruxelles

Per Nicholas Saveris, azionista di controllo di Exmar attraverso la sua holding Saveryx, si tratta di una battuta d’arresto. Un tentativo di acquisizione lanciato a luglio è fallito. Al termine della seconda offerta controllava l’84% della società specializzata nel trasporto di petrolio liquefatto. Alcuni azionisti ritengono che il prezzo proposto di 11,10 euro per azione sia del tutto insufficiente. A capo della rivoluzione c’è Bart Gomer, redattore capo del quotidiano sugli investimenti Consigli sul mercato azionario. Ha detto che veniva venduto a circa 14 euro. Ma, a differenza di Cewin, Nicolas Savris non ha alzato il prezzo. Tanto che il titolo resterà quotato all’Euronext Bruxelles, con un capitale flottante inferiore al 20%.

Per pagare le quote degli azionisti che apportavano le loro azioni, Nicholas Saveris ottenne prestiti. Dal momento che non aveva il 100% del capitale (che gli avrebbe permesso di mettere le mani sui soldi di Exmar), ha dovuto affrontare le cose in modo diverso per raccogliere fondi. Exmar pagherà un premio sul dividendo (4,40 euro per azione) e una riduzione del capitale (1 euro per azione).

Si noti che il 9 ottobre Nicholas Saveris ha acquistato azioni Exmar per un valore di 4,5 milioni di euro tramite Saverex. Giusto per beneficiare un po’ di più dei super profitti senza pagare la ritenuta alla fonte del 30%.

Questa settimana, il prezzo di Exmar è stato leggermente superiore al prezzo di acquisizione. Il rendimento del titolo dall’inizio delle negoziazioni nel 2003 fino ad oggi ha raggiunto il 259%, ovvero il 6,50% annuo.

Siwen: La pressione delle minoranze sta dando i suoi frutti

Il Gruppo Sioen, con sede ad Ardooie (Fiandre occidentali), leader mondiale nel mercato dei tessili tecnici spalmati e degli indumenti protettivi di alta qualità, è stato quotato in Borsa nel 1996 al prezzo di 1.400 franchi belgi (circa 34,70 euro). . Dodici anni dopo, nel 1998, la manifestazione venne divisa in dieci.

A fine ottobre 2020, nel pieno della crisi Covid, Sihold, la holding della famiglia Sioen che già controllava la società, ha lanciato un’offerta pubblica di acquisto al prezzo di 23 euro per azione. Ciò rappresenta un premio del 29% rispetto al prezzo prima della sospensione delle negoziazioni (17,85 €).

Un certo numero di azionisti ha ritenuto insufficiente il prezzo proposto. Bart Gomer, redattore capo dell’Investment Journal Consigli sul mercato azionarioSi ritiene che abbia svolto un ruolo importante nell’ottenere il prezzo più alto. In particolare, ha utilizzato uno studio KBC sulle azioni Solvay che ha mostrato una valutazione basata su un costo del capitale molto più basso. “Era un argomento per dire che l’opinione giusta è un problema, che esiste un doppio standard”.“, ci spiega.

Il 12 febbraio 2021 Sihold, il cui amministratore delegato è Michele Sion, ha accettato di aumentare il prezzo a 27 euro, quattro euro in più rispetto al prezzo precedente. Pertanto, il premio assicurativo è aumentato al 51%. Questo aumento è stato considerato sufficiente agli occhi degli azionisti.

Valore in eccesso

Un azionista che avesse partecipato all’IPO e avesse mantenuto le sue azioni fino all’offerta pubblica di acquisto avrebbe ricevuto un rendimento del 720% o 8,95% annuo con i dividendi ricevuti durante il periodo…

Una performance famosa spiegata da Xavier Servais, amministratore delegato di Delande “Ciò è probabilmente dovuto al buon tempismo dell’IPO che ha consentito una crescita ben controllata grazie agli investimenti in nuove unità di produzione moderne per teloni per camion in un momento in cui le vendite di camion sono aumentate in modo significativo, attraverso molteplici acquisizioni di nicchie e attraverso la presenza in mercati in crescita , soprattutto in Asia”.

Arancione: tentativo di hackerare la società madre

Il tentativo di rilevare Orange Belgium da parte della sua società madre all’inizio del 2021 si è concluso con un fallimento. Orange, azionista di maggioranza della società, non è riuscita a convincere gli azionisti di minoranza che l’offerta di 22 euro per azione fosse sufficientemente allettante. Tuttavia, prima della proposta, la misura si aggirava intorno ai quindici euro alla Borsa di Bruxelles, in un contesto in cui tutti i gruppi di telecomunicazioni vedevano pressioni sulle loro azioni.

Grandi investimenti in reti, 5G, fibra, concorrenza, i clienti sono riluttanti a pagare di più ma sono molto avidi nel consumo di dati… I margini sono sotto pressione e gli investitori non vedono più le telecomunicazioni come un Eldorado. Ma gli azionisti di minoranza ritengono che il prezzo di acquisizione non tenga conto dell’intero valore di Orange Belgium e di tutte le sue infrastrutture, comprese le torri di proprietà della società di telecomunicazioni. “Il prezzo è ridicolo”, allora Polygon Global Partners, uno dei maggiori azionisti di minoranza, che al momento dell’offerta pubblica di acquisto possedeva da solo il 5,29% delle azioni, è stato valutato quanto basta per impedire a Orange di effettuare un’operazione di squeeze, vale a dire: un riacquisto forzato del quest’ultimo coinvolto al fine di rimuovere il gruppo dalla lista. Polygon, sostenuto da Demenor, sperava in qualcosa di più. Mettendosi come un sassolino nella scarpa, l’azionista ritiene di aver fatto una buona mossa.

Strategia della muffa

Ma per Orange (che possiede oltre il 76% delle azioni della filiale gestita dalla fine del 2020 dal francese Xavier Pichon), la strategia del declino è iniziata. Per un po’ non ci saranno nuove proposte di acquisizione. Era disponibile un’offerta di € 22. Prendere o lasciare. Da allora, gli azionisti di minoranza stanno aspettando. Possono aggiornare la loro pagina web di monitoraggio del corso quanto vogliono, devi solo abituarti all’idea: il titolo scende, lentamente ma inesorabilmente. E ora ha raggiunto i tredici euro in Borsa. Polygon&cie dovrà solo aspettare un miracolo. O una nuova offerta. Dicono che tutto arriva a chi aspetta.

Spadel: Un tentativo di acquisizione è naufragato dopo che un azionista della famiglia si è rifiutato di aumentare il prezzo

Anche se nella vita non bisognerebbe mai dirlo “Non accadrà mai più”, la questione di un’eventuale nuova offerta di acquisto sul capitale di Spadel (Bru, Spa, Carola, ecc.) da parte dell’azionista di maggioranza, la holding in mano alla famiglia du Bois, non sembra più rilevante. Il gatto sentito ha paura dell’acqua fredda. E ogni volta che gli poniamo questa domanda, Marc Du Bois, CEO di Spadel, risponde instancabilmente. “Questa pagina è stata girata.”

commento. È il 2015. Poi l’azionista di famiglia, che possiede più del 90% delle azioni, annuncia il lancio di un’offerta pubblica di acquisto al prezzo di 95 euro per azione, un premio di oltre il 20% rispetto al prezzo delle azioni.

Spadel ha poi giustificato questo processo con grandi investimenti previsti nel quadro del piano strategico 2016-2020, con il lancio di nuovi prodotti, di cui all’epoca disse: “Inciderà sulla redditività del gruppo e quindi sulla sua capacità di distribuire gli utili”. C’è un altro elemento a favore di questa Opa: il fatto che Spadel non ha realmente bisogno di una borsa per raccogliere capitali, e si autofinanzia la crescita dal… 1922.

Liquidità marginale

Da parte della famiglia azionista la fiducia è essenziale. Il consiglio dei quattro amministratori indipendenti di Spadel non ha approvato questo prezzo? Tuttavia, le proteste tra le minoranze prenderanno presto piede. La società di consulenza finanziaria e legale Deminor riunirà gli azionisti, che rappresentano un blocco di poco meno del 5% del capitale. La loro convinzione? Questo è stato venduto al prezzo di 95 euro, soprattutto alla luce delle prospettive di crescita dell’azienda ma anche alla luce del suo valore di rivendita. Un argomento che all’epoca non mancò di sorprendere Marc Du Bois, considerato che un simile progetto di trasporto non era affatto escluso.

Dopo settimane di discussioni infruttuose e senza un aumento del prezzo offerto agli azionisti, Spadel avrebbe annunciato nel dicembre 2015 di possedere il 93,03% del capitale sociale di Spadel, e non era quindi sufficiente a considerare lo squeeze e il ritiro forzato degli azionisti di minoranza. Autorizzazione non riuscita. Quasi otto anni dopo, le azioni Spadel vengono scambiate a circa 160 euro. Ma la liquidità del titolo è diventata marginale.